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(一)授信客户背景情况

山东凿岩钎具厂有限公司（以下简称公司）是1996年11月经山东省人民政府批准，由旭鹜化建（集团）总公司作为独家发起人，按募集设立方式进行股份制改组成立。公司于1997年1月20日领取企业法人营业执照，注册资本8200万元，其中社会公众股1500万元，于1997年1月23日在上海证券交易所挂牌上市，募集资金6840万元。

公司是国家中一型企业，所属行业为工业中的化工业，具体可细分为磷化工企业。1996年公司主营产品黄磷销售占全国市场份额3.37％，业内排名第六。目前已经发展为中国最大的黄磷制造企业，市场占有率全国第一。

公司地址：山东省A市旭鹜县王家庄镇。从事黄磷、磷酸、水泥等产品的生产和销售，矿产品的批发、零售、代购代销等，还兼营投资、采矿、综合服务，其它化工产品。其中又主要以磷化工产品为主。并根据云经贸外（1997）176号文规定，取得自营进出口权，出口公司自产的黄磷、磷酸、水泥，进口公司生产、科研所需的原材料、机械设备、仪器仪表及零配件。

公司第一大股东为旭鹜县国有资产管理局，持股3600万股，占总股本的70.58％，2001年12月27日该股东与山东电力集团的山东某某（集团）控股公司签订《国家股托管协议》，将所持3600万股国家股全部委托某某（集团）控股公司进行管理，直至将其中的1479万股（占总股本的29％）转让给山东某某（集团）控股公司，此转让事项公司已经上报国家财政部，目前在等待财政部审批同意后对证监会报备。

公司2001年主营业务市场状况严峻，市场供求失衡，销售价格倒挂，出口和内销磷化工产品销售价格较2000年均有所下降，公司连续两年出现亏损，亏损额增大。

2002年，在电力接管公司后，从生产、销售各个环节对公司进行改革。上半年经营较历史同期大幅增长，财务状况大为改善，公司偿还了所有历史债务，降低了生产成本，实现利润总额120.76万元，半年扭亏为盈。下半年公司经营保持良好的增长势头，年末实现销售16921万元，增幅109.83；净利润1091万元，较上年增加3667万元。

公司原在我行外汇业务部开立有账户，因合作原因，于2001年销户。我支行及时抓住公司管理层变动的信息，以山东云电控股（集团）有限公司成立为契机，大力营销后，公司2002年在我行开立账户，并逐步开展了结算业务。公司在我行存款余额高时达900多万元，平均存款保持在百万元以上。

公司已经撤销在工行、省建行的账户，并将两个账户的部分业务转至我行。公司还在招商银行开立基本账户，存款约600－1000万元；此外公司在华夏、光大银行开立有人民币账户，存款余额约200-400万元。公司产品有一半是外销，结售汇业务未在我行运作（公司外汇帐户开立在华夏银行）。

(二)授信业务背景情况

公司于2002年9月在我行获得综合授信1000万元，用于短期流动资金周转，期限一年，方式为信用，利率为基准利率下浮5％，即5.0445％。

随后公司在华夏及招商银行分别获得授信2000万元，并于10月份向其足额贷款。11月末，公司在招商银行新增授信2000万元，12月足额贷款。12月公司还在光大银行贷款800万元。公司上述他行贷款均为担保，由山东省担保公司提供担保。

11月公司在注册地旭鹜县获得环保项目贷款21.6万元。

截止2002年末，公司短期贷款余额为7821.60万元。

授信业务（1）

2002年9月17日在我行贷款1000万元用于短期流动资金周转，期限一年，担保方式：信用，利率为5.0445％。

此笔贷款目前情况正常，均能按时付息。

预测分析，此笔贷款的还款将来源于公司经营活动的现金流。

授信业务（2）

       拟增加公司短期流动资金周转贷款2000万元，期限一年，担保方式为：保证或抵押，利率为5.0445％。

授信业务（3）

       拟增加公司银行承兑汇票贴现500万元，利率2.97％。

 

 (三)行业风险分析

公司所处行业为工业中的化工业，具体可细分为磷化工业。

1.行业信贷评级

公司所处行业风险评级为3级。

2.授信客户在该行业中所处的位置

公司在所处行业中位置为：第一层次。

行业主要的弱势和风险

（1）行业成本结构

化工行业是工业中的一类，磷化工业是进一步细分，工业企业的成本结构普遍存在经营杠杆高的特点。化工、磷化工业前期投入较大，对资源有着较强的依赖性，产品均为高能耗产品，其业界认为，卖磷实际上是卖能源（电），伴随产量变动的变动成本也高。固定成本与变动成本相比较，经营杠杆偏低。

行业中企业规模的大小决定其在该行业中是否能长期生存，单位产品成本是企业生存的关键因素。

（2）行业成熟度

该行业已经长期存在，通过长期发展，已经发展为成熟行业。

在该行业中的企业，年增长（销售和利润）已经缓慢。受世界经济增长乏力的影响及产品售价等因素影响，可能存在的衰退会对该行业造成致命冲击。

（3）行业周期性

磷化工业的主要产品黄磷，广泛应用于基础工业、生物化工业、军事工业、农业等各行业，是这些行业及电子产品、生活日用品的基本原料，需求较大，其生产经营无明显周期性，所处行业对经济周期反映不敏感，无周期性变化。

（4）行业盈利能力

磷化工业固定成本及变动成本均高，该行业又是成熟行业，行业盈利能力基本稳定，目前处于相对偏低的水平。

（5）行业依赖性

化工行业是一个资源需求型行业，对上游资源（供给方）有较强的依赖性，磷化工业的特殊性决定它对磷矿资源及生产能源——电，有着较强依赖。

因其产品的应用范围广，需求大，目前对其下游（需求方）的依赖性不强。

（6）行业替代品

磷是基本的化学元素，磷矿是不可再生资源，磷化工产品又是工业基本原料、重要的军事战略物资、农业生产物资、电子产品、生活日用品原料等，没有行业替代品。

因磷偏酸，稀释或含量少的磷化工产品（如洗衣粉）有净白作用，水中含磷过于丰富会破坏水资源养分平衡，造成水资源污染，在日益注重环保的今天，无磷洗衣粉将取代含磷洗衣粉，但仅是对磷化工业中的一个分支产品的替代，目前或在很长一段时间内，不会出现新的化学原素，从性能、作用等各方面完全替代磷原素及磷化工产品。

【资料：黄磷是一种用途十分广泛的化工原料性产品，在国民经济中占有重要地位。黄磷性质活泼，化合性强，可生产出多种产品，目前全世界一半以上的黄磷主要用于制成磷酸和磷酸盐，应用于肥料工业、食品工业、医药工业、农药和电子工业、纺织、玻璃、冶金和陶瓷等行业，同时各行业对磷酸盐的需求也日益增加。此外，黄磷的化合物可制成燃烧弹和烟幕弹等，在国防上占有一定地位。】

（7）对行业的监管

磷化工业作为资源性产业，磷资源的不可再生使得该行业的监管较严。国家对其主要产品黄磷的出口一直有较强的控制，目前出口已经取消出口配额制，用关税进行监管调整，现行关税为15％。

（8）环境、环保因素

工业企业均存在排污问题，化工业均会对环境造成污染，磷化工业在产品生产过程中也会产生废水、废渣、尾气和粉尘，处理不当会对周围环境形成污染，政府对此有相应规定。

行业主要的优势和风险化解能力

（1）行业成本结构

该行业的经营杠杆低，降低生产成本、原材料成本可以在一定程度上化解风险。

（2）行业成熟度

该行业为成熟行业，目前是低风险行业。

（3）行业周期性

该行业无周期性，从周期性看，风险低。

（4）行业盈利能力

扩大产销，降低成本可以扩大盈利。

（5）行业依赖性

我省的磷矿资源丰富，是全国黄磷主要产区。世界磷矿储量以美国、加拿大、前苏联为主，中国磷矿主要分布在西南，云、贵、川、湘、鄂五省为我国的富磷省份，山东省磷资源保有储量在数量上略少于湖北，平均品位低于贵州，但若以储量和品位综合对比，即P2O5保有储量计算，山东省居全国首位。其中山东昆阳磷矿带为中国最大的磷都，面积4万平方公里，保有资源储量约30亿吨。

我省是水利资源较丰富的大省，国家“西电东送”工程就是将我省富裕电量供应广东地区。

丰富的供给资源可有效化解我省磷化工业的行业依赖性风险。

（6）行业替代品

该行业中有极少数产品可能被替代，行业风险低或适度风险。

（7）对行业的监管

作为山东省的四大支柱产业之一，磷化工业在我省的发展有着得天独厚的、有利于行业发展的政策环境，是政府支持并促进发展的行业。

我省政府对该行业的监管对该行业在我省的发展有着比较有利的促进作用。

【注：我省 “四项支柱”产业分别为 “烟草”、“磷化工”、“旅游”、“18工程”】

（8）环境、环保因素

公司的生产已经达到环保要求，公司不断的改进生产，注重环保，其冶污情况在行业中名列前茅，投资控股的中轻依兰，即现在的旭鹜化工股份公司是目前我省唯一一家拥有大黄磷生产线的企业，大黄磷生产线对冶污、废物利用的环保技术是行业中的先进技术，产能、效益较好。

公司2002年11月在旭鹜县当地获得技术监督局委托建行发放的环保项目贷款21.60万元，在项目建成并经技术监督及环保部门验收合格后，贷款最终可以豁免。

 (四)经营/管理风险分析

1.一般特点：市场份额/竞争状况/生命周期/与同业比较的盈利水平等

市场份额

公司2002年扩张规模，通过收购重组华宁腾龙磷业公司、玉溪锦坤磷业有限公司和对中轻依兰公司的资产整合后，公司主要产品黄磷的年生产能力从2001年的1.5万吨增加到8.4万吨，生产能力增加460％，公司已经发展为中国最大的黄磷制造企业，公司目前的市场占有率已经是全国第一。

 

竞争状况

作为我省四大支柱产业之一，公司得到省政府的有力支持，规模扩张；

在股份控制人：山东某某（集团）控股公司电价让利后，公司生产成本大为降低，竞争力得到实质性加强；

国内磷化工企业众多，普遍为一些小规模的小企业、个体、民营小矿，有一定规模、且能出口创汇的企业为数不多，公司与同行业企业相比，全国大多数厂家生产未达到设计能力，而公司一直超设计能力生产；

较知名的除公司外，省内有昆阳海口磷矿、中轻依兰集团（与公司重组为新的旭鹜化工公司，公司拥有60％的股权）、东平磷矿等，均濒临破产，与公司生产成本相比一直高出1000元左右，生产成本较低的昆阳磷肥厂生产的黄磷全部自用于深加工。其它生产成本相近的厂家或市场份额小，或与公司距离远，再加上公司产品黄磷一半以上出口，目前公司的生产规模及成本因素，使得公司对产品的价格有一定的议价、控控制能力，所以竞争能力较强，面对的竞争压力小；

江苏省江阴澄星集团、山东南磷股份有限公司，是国内较大的民营磷化工企业，有一定市场竞争能力，澄星集团也在向云贵地区发展，现已并购东平磷矿，以获取磷矿资源，但澄星集团主要是销售和磷产品深加工，自身生产能力不足，今年通过其下属东平磷业向公司购买黄磷达4349万元，是公司的第一销售大户。

公司目前已经拥有较强的市场竞争能力。

 

【资料：公司的主要产品是黄磷，公司每年都要向欧洲出口黄磷。1998年，公司一批黄磷出口到欧洲，德国生产商随即提出反倾销诉讼。当时，欧盟用美国的生产成本来计算中国黄磷的应有价格，从而认定中国黄磷的售价大大低于“推算成本”而构成倾销。由此，中国黄磷出口企业将被征收惩罚性高关税，甚至有退出欧洲市场的危险。1999年起，欧盟经济委员会派专人到公司，经过详细苛刻地调查，得出结论：中国黄磷对欧洲的出口不构成倾销。因此，德国生产商主动提出撤诉。公司还同时取得了欧盟“市场经济地位”待遇。

据了解，“市场经济地位”是欧盟给予出口国企业的一种特殊待遇，也是衡量一个国家是否对欧盟国家进行倾销的标准。公司的黄磷出口价格因此而成为核算我国同类产品成本的标准，只要国内其他企业对欧洲黄磷出口价不明显低于公司的价格，就不构成倾销行为。此外，这一待遇的取得将使中国所有生产黄磷的企业可直接向欧盟出口黄磷，而不受高关税的抵制。】

 

生命周期

磷作为化学原素的不可替代性，磷产品用途的特殊性、多样性及其需求量大等原因决定了磷化工业将在一段时间内长期续存，所以作为该中国最大的磷制造企业，公司也将长期续存。

因磷是一种稀缺资源，磷化工业的生存依赖于资源。我省昆阳有“磷都”之誉，公司目前掌握的磷矿资源，够公司以现有生产能力继续生产15年以上，2002年公司投资并购华宁腾龙、玉溪锦坤磷矿，及投资控股中轻依兰后，公司在原料控制上占有绝对的优势，公司的生命周期将会更长。

 

盈利水平

公司主导产品黄磷品位较高，质量稳定、信誉好，在国内外市场上均有相当的知名度，2000年公司出口创汇350万美元，2001年出口创汇600万美元，2002年出口创汇850万元。受成本影响，2001年公司在同行业中的盈利水平一般，2000年、2001年两年均出现亏损。

今年公司规模扩张，生产能力大幅增长，销售情况良好，6月末，公司主营业务收入5766.9万元，同比增长67%，主营业务利润增长178.5%，实现盈利为120.76万元；年末，公司主营业务收入16290.92万元，同比增长102.02%，主营业务利润增长3666.88万元，实现盈利1091.60万元。公司扭亏为盈，“ST旭鹜”摘帽。

公司能够扭亏为盈利，与控股股东山东某某（集团）的扶持（让利）密切相关。某某集团通过调剂自身的富裕电量，以过网方式销电给公司，价格较低，降低了公司生产成本，另外公司加强管理，有效控制采购成本；在生产环节实行消耗指标、质量保证指标、产出产量指标与职工收入直接挂钩考核；在销售环节采取目标销售任务考核办法，加强销售工作，公司生产经营取得显著成效。

规模扩大带来的规模效益，成本中最主要的电成本的降低保证了公司的盈利能力、盈利水平得到提升。

2.目标和战略

2002年公司提出的战略是：发挥品牌优势，依托磷电结合、矿电结合形成的核心竞争力（成本竞争力），通过兼并重组、收购等办法，推进公司低成本快速扩张，提高公司的规模效益。目标为销售上亿，利润达到800万元。年末公司圆满实现经营目标。

2011年公司的基本目标是销售、盈利再翻一翻，达到销售3个亿，利润2000万元。为了保证销售实现，公司拟成立专门的销售公司。

公司目前的生产能力、经营管理水平能够保证销售目标的实现。

3.产品——市场匹配

公司主导产品黄磷、磷酸质量高与市场结合紧密，公司规模扩大、产品单位成本下降后，销售量及价格在市场上有明显的竞争力。黄磷50％以上出口。

黄磷可制成多种合成物，用途广泛、通用性强。随着科技发展和人民生活水平的提高，对黄磷的需求还将不断增加。

电力入主公司后，带来了成本的降低；规模扩张，使公司对市场的影响加大；

4.供应分析

公司前五名供应商合计采购金额2001年及2002年均占年度采购总额的86％。这说明公司的供给较为稳定，保障充分。另一方面存在着风险集中。

公司前五名供应商情况

 

公司位于山东省A市地区旭鹜县，距昆明约120公里，距A市约40公里，320国道线、贵昆铁路线从公司前经过，贵昆线上距离公司最近的两个车站分别是尹堡车站（距公司约2公里）和吴官田车站（距公司约4公里）。昆曲高速公路出入口距离公司约12公里，交通便利。

旭鹜县有储量十分丰富的硅矿、石灰石矿等资源，处于A市和昆明的交通要道上是A市和昆明市开发的延伸带，与昆明、A市、昆阳的交通极为方便。

对公司生产起决定作用之一的电力供应方面，滇东大电网自发电装机容量超过120余万千瓦，其中，宣威两台20千瓦机组、两台30千瓦机组；鲁布格电厂装机容量约20万元千瓦；再加上一些小水电，总装机容量在120万元千瓦以上；A市火电厂装机容量60万千瓦。某某集团通过调剂自身的富裕电量，以过网方式销电给公司，公司的能源供应充裕。

对公司生产起决定作用另一方面的原材料供应方面，中国磷矿主要分布在西南，山东为全国黄磷主要产区，磷矿资源丰富。世界磷矿生产以美国、加拿大、前苏联为主，山东昆阳磷矿带为中国最大的磷都，面积4万平方公里，磷矿层厚度超过13.4米，平均品位超过23％。经国土资源部审核认定，根据1999年国家最新固体矿产资源/储量标准，我省磷矿保有资源储量为29.4亿吨，平均品位22.45％，其中经济基础储量4.85亿吨，平均品位27.96％。在经济储量中，可开采储量3.88亿吨，平均品位27.49％。

公司原料一般由山东省内的生产厂商直接供应，其中磷矿石由距离公司100余公里的中国最大磷都“山东昆阳”磷矿基地供应，公司与昆阳磷矿签有长期供应合同；旭鹜县石灰石、粘土、硅石储量十分丰富，公司生产所需的石灰石、粘土、硅石由本地供应商就地供应；石膏通过铁路由四川峨眉山运入，供应和运输有保障；焦丁一般就近来购，有时也从贵州采购。

充足的磷矿、硅矿、煤炭、电力、石灰石资源，便利的交通条件，为公司的长远发展奠定了基础。

5.生产分析

公司主要从事化工产品的生产和销售，主导产品黄磷品位较高，质量稳定、信誉好。2001年公司就拥有年生产1.5万吨黄磷、1.8万吨磷酸和10万吨水泥的生产能力。2002年9月后，公司并购、重组华宁腾龙磷矿、玉溪锦坤磷业、中轻依兰后，黄磷年生产能力增加到8.4万吨，产能增加4.6倍。磷酸增加到15万吨，增加1.5倍；三聚磷酸钠14万吨。

公司黄磷的生产工艺方法为电炉熔融法，是目前冶炼黄磷最主要、最成熟的生产工艺方法。

公司水泥生产主要面向昆明、A市地区城乡居民住宅建设，产品以“龙王桥牌”425＃R、525＃R复合早强水泥为主。

公司近两年生产量情况表

产品	2001年			2002年
	产量（吨）	增量（吨）	增幅（％）	产量（吨）	增量（吨）	增幅（％）
黄磷	9219	4170	82.61	24719.99	15500.99	168.14
磷酸	9113	4192	85.19	11934.58	2821.58	30.96
水泥	000	-6940	-9.78	63959.23	-40.77	-0.06

 

公司2002年能够扭亏为盈，主要得益于控股股东山东某某（集团）控股公司的扶持（让利）。公司与山东某某(集团)控股公司达成供电协议。山东某某(集团)公司通过调剂自身的富裕电量，以过网方式销售给公司，价格为每度电含税0.2150元，比原来大电网价格每度含税0.303元降低0.088元，新价格从2002年1月1日起执行。以2001年末电价及电耗计算，电价每变化0. 01元，每吨成本将变化118元仅此一项公司黄磷单位成本（按平均每吨耗电1.36万度计算）同比下降1038.40元，2002年，公司仅黄磷生产因电价下调，就节约成本达2566.92万元（此计算价格为含税电价）。该用电方式及价格的调整将继续对公司经营效益产生重大影响。另外，公司认识到以往经营费用过大，对公司经营成果不利，采取了有效措施应对，上半年每单位产品成本在扣除电价因素后，下降20.80％。

【公司与某某(集团)控股公司间供电协议情况：

某某公司在产网分开后，主要经营是发电厂，通过公司公告了解，某某是将自身富裕电量以过网销售方式直接售电给公司，定价参照山东省政府为扶持磷化工行业发展对山东磷肥工业公司生产黄磷用电的价格标准，并根据国家电力体制改革试点精神，同时还参考了市场价格（见公司2011年年报P25），于2002年6月签订了《供电协议》，从2002年1月1日开始执行新价格，公司2002年中报、年报及公司公告信息中均对此事进行报露，但多次索要《供电协议》未果。

经与公司了解，电力体制改革方案的实施可能导致公司用电价格的变动，从而影响公司经济效益，但就现阶段来说，价格未变；做为我省支柱产业的领头，在政府关注（牵头或帮助）下发展状大的公司来说，政府将继续对公司生产给予有力支持，省政府充分认识到电力价格是关系化工业发展的关键，随着我国电力体制改革的推进，省政府瘵给予高度关注并予协调；

《供电协议》的期限将在新的“协议” 签订后结束，据与公司中有关人员了解，短期内还不会变化。】

 

因为黄磷生产能耗高，以公司实际情况看，目前每吨黄磷生产平均耗电1.36万度，电力成本占总成本的55--60%左右。（参见下附公司10月份主要产品单位成本表）

 

主要产品单位生产成本表

时间：2002年10月31日                                        金额：万元

约占黄磷生产成本35％左右的是磷矿石、焦丁、电极和原煤。公司直接由山东省内的生产厂家供货，货源和运输有保障，其中运输成本约占黄磷生产成本的12%。黄磷销售价格等因素的变化会影响磷矿石的供应价格；随着时间的推移，运输成本也会略有上涨。原材料价格及运输成本的变化，会影响公司的盈利能力。

黄磷生产中变动成本占总成本的比率较高，2002年总成本中黄磷占比达78.34％。可见公司目前的经营杠杆较低，规模扩张的结果不一定能带来规模经济。

6.分销渠道分析

公司产品的销售主要由公司销售部门（公司出口部）具体负责，下一步将成立专门的销售公司。黄磷外销主要由公司出口部负责，销售成本较低。公司产品品位较高，质量稳定、信誉好，在国内外市场上均有相当的知名度，在今年，公司又从省化工进出口公司召聘优秀的专业销售人才，使公司销售能力得到进一步加强。

公司已经获得自营进出口权，建立了成熟的国外直销网络；公司50％以上的产品销往日本、澳大利亚、欧洲、南非、东南亚等20多个国家和地区。公司的水泥主要销往昆明、A市地区，并占有一定的市场份额。

7.销售分析

公司向前五名客户销售额合计占公司销售总额的60.55％，详见下表：

公司销售前五名客户情况表

公司以产家直销方式进行销售，销售成本低，从而也使产品在市场上的价格竞争能力加强。

公司销售前五名客户的销售额占比高，且前三名客户的销售占比均超过10％，说明公司的销售风险过于集中，风险高。

通过对公司2001年销售前五名客户的对比发现，除山东省进出口公司仍在今年大户中，其余全部退出销售前五名位置。分析原因，可能如下：

1、原销售大户的需求量有限；

2、客户忠诚度不够；

3、公司拥有较强的新市场开发能力。

经与公司财务、销售人员了解，三种情况兼而有之。

主营业务产品收入、成本情况对比表

单位：万元

产品	主营业务收入					主营业务成本
	2002年		2001年		较上年 增幅％	2002年		2001年
	金额	％	金额	％		金额	％	金额	％
黄磷	12896	79.16	4787	59.36	169.40	9576	78.34	3981	59.71
磷酸	2205	13.54	19	24.36	12.27	1782	14.58	1554	23.31
水泥	1190	7.30	1313	16.28	-9.37	865	7.08	1132	16.98
合计	16291	100.00	80	100.00	102.02	12223	100.00	6667	100.00

 

2002年公司提高主导产品黄磷的销售，销售占比较上年增加20％达79.16％，收益增幅达169.40％，黄磷产销已经对公司的经营产生决定性影响。公司销售的实现完全依赖于黄磷，产品结构单一，风险过于集中。

黄磷价格由1997年、1998年每吨约1.2万元的最高水平，跌至2001年平均每吨7400元，2001年末价每吨6550元，2002年平均约每吨6500－6600 元，年末价每吨约6600元；磷酸也由310美元/吨的最高价跌到2001年平均270美元/吨水平，年末价为2260元/吨，国内含包装价格约2700元/吨，国际市场价290美元/吨，2002年平均每吨280美元，年末价每吨290美元。目前黄磷价约在6800－6900元水平，最低不低于880美元（FBO价）及磷酸价在320美元，2000元每吨水平。

 

今年公司采取内外销并重，加强销售力量，扩大市场份额，实行目标销售任务考核办法等有效举措后，公司销售能力大幅提升，扩大了市场份额。同时公司在销售环节加强费用控制，万元销售费用有所下降。

主营业务收入地区分布情况对比表

                                                                   单位：万元

 

公司2002年改变以往只注重外销我销售模式，采取内外并重的销售策略后，公司的产品的销量及收入明显增加，新的销售策略是成功的。今年的外销额已经接近去年的全年销售收入，说明公司的外销量、外销额并无下降，但从应收帐款中分析，外销的压力已经增大，在公司应收帐款前五名中外商就有两家，分别居一、三位，两者占应收款的比例达23％。因为内销的销售费用低，公司的外销毛利低于内销3.66个百分点。

 

公司成本生产降低后，产品市场竞争力加强；规模扩大后，对市场的控制力加强。2002年下半年公司低价格迅速抢市场，为来年发展取到一定的奠基作用。公司目前的生产能力较去年平均生产能力增长4倍，意味着公司饱和生产，全额销售，公司的销售收入将达6亿元以上。                     

8.管理层评价

公司员工专业构成情况
专业	人数	占比％
生产人员	426	58.26
销售人员	26	3.58
技术人员	146	20.13
财务人员	14	1.93
行政人员	60	8.27
供应人员	59	8.25
总 计	725	100.00

公司董事长兼总经理：夏蜀，男，汉族，1967年10月生，中国社会科学院研究生院经济系博士。历任四川涪陵龙桥电厂建设指挥部计划员，龙桥发电厂汽机车间运行班长，中信实业银行成都分行信用审查部主管，重庆国际信托投资公司总经理特别助理，现任山东电力集团有限公司总经理助理，山东云电控股（集团）有限公司总经理，山东某某控股（集团）有限公司副总经理。

公司财务总监，董事会秘书：鲜思林，19年6月生，经济学硕士，注册会计师，注册资产评估师。曾在重庆三爱海陵股份公司、四川省经济体制改革委员会综合处，成都市委办公厅调研综合处、四川省大众会计师事务所、深圳经济特区证券公司西南投资总部工作，现任山东云电控股（集团）公司总经理助理、财务总监。

公司作为上市公司，机构设置合理，内部监控有力。下设股东大会，临事会、董事会、财务部、企管部、投资发展部、出口部等机构。

电力进入公司后，对公司的进行全方位的改革，聘用大量的专业销售人才，专司销售的进出口部由原来6人增至目前26人（原6名销售人员中含一名专职英文翻译，除一名销售人员继续在任外，其余5人全部退出公司）。公司精简生产和管理部门员工，上半年员工总数由年初1004人，降到498人，减员幅度达50.40％，下半年，公司重组华宁、锦坤、中轻依兰后，带入新的员工，年末员工总计726人，其中中专以上学历的183人，约占总人数的25.24％，具有中高级职称的19人，占2.62％。

从企业目前的组织形式，管理层的素质和经验，经营思想和作风、员工素质、内部控制与管理、财务管理能力看，该企业具有以下特点：

a、公司管理层素质较高，经营思路明晰，作风严谨、正派；

b、公司作为电力向三产发展的大旗，省政府的经济支柱，有较好的发展背景及支撑；

c、公司有健全的信息披露制度，经营管理相对透明，受社会及公众监督；

d、员工素质较高，具有较强的专业技术知识；

e、公司有较严密的内部控制机制，有新型的管理机制，管理水平高。

 

但通过对公司的了解，发现公司目前的经营管理中也存在着不足或风险：

a、公司的管理层主要由电力人员担任，专业性欠缺；

b、公司财务总监擅于资本运作，信贷资金用途存在风险；

c、公司销售策略不明（无法获知），销售对生产能力的保证不足；

d、公司对销售的管理，尤其是销售费用、货物周转的监控有待加强；

9.小结

通过分析，对公司经营管理情况小结如下：

  ——主要的弱点与风险

1、公司产品品种单一；

2、公司规模迅速扩张；

3、公司主导产品变动成本的占比较高，经营杠杆较低，规模扩张的结果不一定能带来规模经济；

4、生产规模扩张过快，若销售能力不足，或市场容力不够，将对公司产生巨大的经营风险；

5、公司原材料采购及销售中，对大客户的依赖较强，虽然稳定但风险集中。

6、公司财务总监擅于资本运作，信贷资金用途存在风险。

 

  ——主要的优势和风险化解能力

1、公司作为电力向三产发展的大旗，省政府的经济支柱，公司重组中轻依兰，被省政府誉为国企改革的“旭鹜模式”。公司经营有较好的背景支撑，发展前景好；

2、磷电结合、矿电结合，切实降低了公司的生产成本，核心竞争力较强；

3、公司已经发展为中国最大的黄磷制造企业，目前市场占有率全国第一，对市场有影响力；

4、充足的资源，便利的交通，奠定了公司长远发展的基础。

5、公司健全的信息披露制度，经营管理相对透明，受社会及公众监督，可以及时发现、监控风险；

6、公司管理层素质较高，经营思路明晰，作风严谨、正派；

7、公司的经营管理仍有潜力可挖，成本费用仍有下降空间，盈利能力还可上升。

 

在省政府及电力的支持下，公司经营在今年还会继续发展，年末盈利将超过去年水平。

 

 (五)财务风险分析

1.财务报表质量

公司提供的月度财务报表，内容详实，并在8、9、10、11附注了财务分析情况，2002年年度财务报表经北京天一会计事务所有限责任公司审计，并出具了无保留意见的审计报告。公司财务报表反映了公司的经营情况，报表质量可以接受，提供给银行的信息全面。

2.销售和盈利能力

销售能力       公司的净销售额几年来保持了一贯增长，2002年下半年月均销售增长率达30％，年末销售额达16291万元，较上年翻番，增长8227万元，增幅高达102％。

公司销售的大幅增长，主要原因如下：

1、主导产品质量高、公司信誉好，这是销售增长的基本保证；

2、公司规模扩张，产品产量上升；

3、公司较好的销售策略，内销的高额增长是公司销售增长的最主要原因。

4、公司吸引了大量销售专业人才。

 

盈利能力       公司主营业务成本的增幅大大低于销售增长，增长率为83％，故而公司毛利率较上年有增长10％，增长率为21.4％，高于行业平均水平。

净利润1092万元，较去年亏损2575万元增长了3667万元，经营利润率为4.8％，营业收入收益率达6.7％。

由于销售大幅增长，利息支出在净销售中的占比仅为0.6％，低于行业1％的平均水平。

资产收益率、股本收益率指标由上一年度的负值，扭转为今年4.3％、10.8％，远远高于行业平均水平。

总体看，公司今年由于电力让利，公司主营产品成本下降后，盈利能力明显增强，公司不仅实现扭亏为盈，而且盈利能力各项指标均好于行业平均水平。

公司只要能维系电价水平，有效的控制生产经营成本，公司今年的销售和盈利能力将保持并超过2002年。

3.偿债和利息保障能力

公司2002年扭亏为盈，有形净资产较上年7073万元增长2950万元，达到10023万元（恢复到1999年公司未亏损前的水平），增长率为42％，这体现出公司资产对债权的保障能力加强。

息税前利润保障比率    由负值提升到8.07，高于国际上认为4就足够的水平。说明公司息税前利润偿还借款利息后，仍有剩余。

息税折摊前利润保障比率 20.26，远远高于国际上认为接近6就足够的水平。

偿债比率             高于行业平均3.6水平，达4.11，说明企业具有偿还长期贷款本金及利息的能力。

经营所得现金与一年内到期的长期负债比率             公司2002年度经营所得现金2332万元，上年度一年内到期的长期负债为400万元，两者比值为5.83，说明公司2002年经营所得现金能充分偿还年内到期的长期负债，实际情况是公司在上半年内并未使用经营所得现金偿还债务，而是用收回的股东旭鹜县国资局收购公司部分固定资产、土地使用权款6500多万元欠款（旭鹜县国资局能偿还欠款6500万元，又是通过转让股权1479万股获得）偿还了所有债务。

经营所得现金与借入资金的比率           国际上的工业企业标准水平为0.33、同业平均水平为0.1，公司为0.30接近国际水平。

自由现金流量与借入资金的比率           国际上的工业企业标准水平为0.08，公司为-1.5，原因是公司经营活动现金流为-4094万元，投资活动现金流出7599万元，而借入资金公司为7821.60万元，说明公司自由现金流与借入资金相差1.5倍，公司的自由现金流不足，公司目前通过自由现金偿还现有负债（本金）的能力不足。

 

通过对公司2002年偿债及利息保障能力的分析发现：

1、公司经营利润能足额偿还公司的借款利息，并且保障充分。

2、公司收回大额欠款后，上半年内偿还了所有长、短期负债。

3、下半年，由于公司频频举债，短期借款已经达7821.60万元，对银行而言，公司目前的借款风险不高，但短期偿债能力已经明显不足。

4.资产管理效率

应收帐款周转天数            公司应收帐款占比年初仅为9％，6月达23.75％，6－10月保持在20％的水平，11月仅占17.91％，年末占比为24.32％，占比较上月增长6.41个百分点，说明了公司应收帐款额伴随公司扩大生产规模，销售额增长而增长，6－11月增长基本正常，12月应收帐款由11月末3052.79万元增长到6238.48万元，增长3185.69万元，较上年度增长4846.36万元，增长率达348.13％，高于销售增长率102.02％的水平。

公司公布的2002年应收帐款周转情况见下表：

通过世行财务工具计算的公司应收帐款周转情况见下表：

 

两种计算方法不同，结果差异较大。

对世行数据分析，公司在亏损额最大时，应收款周转最快，2002年周转速度高于1999年盈利时的水平，但低于行业平均速度。

公司应收帐款帐龄一年以内的金额为5968.09万元，占公司全部应收的94.81。应收帐款帐龄分析见下表：

 

账  龄		1年以内	1－2年	2-3年	3年以上	合 计	净值
2002 年末	金额	59,680,945.33	1,847,922.59	496,566.90	919,203.43	62,944,638.25	62,384,771.58
	占比	94.81	2.94	0.79	1.46	100.00	-
2002年 6月末	金额	26,498,548.63	1,152,882.15	599,531.25	593,860.16	28,844,822.19	28,431,469.68
	占比	91.87	4	2.08	2.05	100.00	-
2001 年末	金额	12,226,563.97	1,060,497.84	909,236.17	18,342.00	14,214,639.98	13,921,240.37
	占比	86.04	7.44	6.38	0.14	100.00	-
2000 年末	金额	12,201,320.30	6,068,714.85	1,453,526.98	939,251.60	20,662,813.73	19,483,461.37
	占比	59.05	29.37	7.03	4.55	100.00	-

 

公司三年以来，当年产生的应收帐款一直是应收款的大头，而且在来年上半年内即将此部分的绝大部份收回。

前两年对往年所欠应收款的清收是有着有成效的：

1、欠款期越长，金额越小，占比越低；

2、对应上一年前一栏，金额逐渐降低；

3、粗略计算（计算方法为：收回数＝期初数＋增加数－期末数，1－2年的应收帐款余额就是上期新增的结余，而当年1年以上全部金额只应比上一年度应收帐款合计数小，以此推算）：公司2001应收帐款收回1779万元，收回率达91.27％；2002年上半年收回1199万元，收回率达86.14％；到2002年年末收回1122万元，收回率达80.58％。

（疑问：1、公司2001年2－3年应收90.92万元，而2002年末公司3年以上应收增加1万元。
2、2002年上半年已经收回1199万元，而到年末反而少收77万元）

4、2002年公司对上年度（2001年）新增的应收款收回1037.86万元，收回率达85％；2001年对2000年新增应收收回1114万元，收回率91.30％。

 

通过分析得知：1.公司的应收帐款回收情况好；2.伴随应收帐款大额增加，公司清收难度加大，收回率逐渐降低。

应收款前五名情况见下表：

单位名称	欠款金额	占比％	帐龄	欠款原因
澳大利亚TENNANT公司	11,812,405.19	18.77	一年以内	货款
山东东平磷业有限公司	9,905,810.00	15.74	一年以内	货款
HUANG  TAT 公司	2,774,873.06	4.41	一年以内	货款
山东省进出口公司	1,949,120.50	3.10	一年以内	货款
龙华有限公司	1,854,028.80	2.95	一年以内	货款
合计	28,296,237.55	44.97	－	－

 

公司的应收帐款大户按地区分，外商欠款额就占了大户的一半以上，原因是出口外销，回款期以往一般在30-45天，最长在60天，2001年公司主营产品90％以上外销，应收帐款周转期为63天；今年销售压力增大，外销合同付款期、回款期增长到120天，故而公司应收帐款周转期年末至140天。

应收帐款第一大户：天能（TENNANT）公司单户欠款上千万元，公司对其年销售2317.61万元（居销售第二位），其中就有50.97％不能及时回款，占整个应收的18.77％，原因就是与该公司的合同付款期为120天，业务往来开始于四季度，主要是11、12月份大量出货。

应收帐款第二大户：山东东平磷业有限公司是公司的经常往来客户，也是公司销售的第一大户，2002年年销售额达4348.83万元，欠款占对其销售的22.78％，年末欠公司款为正常的付款周期内欠款，当然也有增加出货的原因。

存货周转天数             存货周转情况与应收帐款周转情况相符，也是亏损最大时效率最高，2002年周转速度快于1999年盈利时，但与应收款不同的是，存货周转效率高于行业平均水平。

生产能力增大而增加原材料储备，所以存贷增长率达116.23％，存货增长速度高于销售增长速度，仅此指标看，产能过剩。

应付帐款周转天数            应付款中金额达3227.86万元，较年初增加848万元，较11月增加916万元。原因是公司的生产规模扩张快，为了保证公司的生产能力实现，公司对原料采购加大。虽然应付款金额加大，但由于产量增加，成本加大，其周转速度保持了上半年时的水平，但高于往年水平。

应付款周转效率变化与公司经营变化情况如下，1999年，公司声较好，周转期最长，达189天；2000年，产品市场价格下滑，引发供应紧张，周转期仅99天；2001年，供应商为了解困，公司长期品牌效应，周转期回升到130天；2002年，公司经营好转，上半年资金充裕，及时付款，下半年销售增长迅速，回款多，保持了与上半年同样的付款期，所以公司应付帐款周转期降到历史低点96天，比行业平均水平100天略快4天。

流动资产周转天数            达到历史最好水平，但高于一年。

营运投资周转率         销售增长带来的最直接的营运投资较年初增加近10倍，所以周转率较年初下降，仅2.25次。公司亏损最大时，营运投资周转率反而最高，达11次。

营运资金周转率         逐年提高，2002年增长3.44次，公司营运资金管理较好，利用率高，资产转换周期缩短。

总资产周转率                    与营运资金周转情况基本相同，呈逐年上升之势，约均每年0.1的速度上升，目前为0.63次。反映出公司销售能力年年增强，且增长稳定。

5.流动性

速动比          由于公司货币资金较年初大幅减少，短期借款的极剧增加，速动比下降至0.，但目前仍高于行业0.40的平均水平。公司速动资产仅占流动负债的％，公司目前偿还短期负债的能力不足。

与上一年度比较，速动比下降0.37，原因是上一年度末，公司收回股东旭鹜县国资局收购公司部分固定资产、土地使用权款6500万元，货币资金较多。

观察公司今年下半年速动比变化情况，6-9月份，速动比均保持在1以上，10月短期贷款余额达5000万元后，速动比就下降了。

流动比          呈逐年下降的趋势，目前为1.23，而在年间，流动比呈现波折变化，与公司流动负债（主要是短期借款）的变化情况相符。此指标也反映出公司的短期偿债能力减弱。

存货依赖比率             几年间变化可谓忽高忽低，且变化幅度大，目前数值为128％，低于380％的行业平均水平。

总体看，公司目前的短期偿债能力不足。

6.长期偿债能力/再融资能力

资产负债率         与上年情况相近，而在年度中却是先降后升。目前为51.1％，低于行业平均63％的水平，公司现有资产中的一半是通过借款所得

总负债与有形净资产的比率           1999年、2000年在1以下，之后逐渐攀高，居于1之上，目前1.31，负债大于有形净资产，有风险。

长期负债与有形净资产的比率              由于公司一贯长期负债较少，此数值一直以来均较小，目前为0.02，说明一直以来公司资产（股东权益）对长期负债的保障较充分。

长期负债与固定资产的比率                  与上一比率的情况相同，目前仅为0.02，说明公司固定资产不是通过长期负债解决的，公司固定资产对长期负债的保障充分。

固定资产与总资产的比率               几年来呈逐渐上升之势，由其是2002年较上年上升15.9个百分点，原因是公司规模扩张，固定资产较2001年2700万元增加5850.55万元达8540万元。公司的盈亏平衡点增高，经营风险加大。

从以上指标分析，公司具有长期偿债能力，伴随公司规模扩张，公司潜在的经营风险开始增加，尽管短期借款已经高达7800万元，但公司仍有继续融资的再融资能力。

7.现金流量分析

A：2001年

2000年，公司实现主营业务收入7200万元，扣除5900万元生产成本后，现金剩余1300万元，不足以支付2100万元的经营费用，考虑其它业务收支后，现金缺口达4800万元，偿债付息800万元后，缺口扩大到5300万元，严峻的资金压力，公司为固定资产和投资仅支付现金68万元，通过外部资金注入后，公司最终现金减少5000万元。

2001年，市场持续疲软，公司通过增产促销，实现收入8000万元，但增产不增效，增产同时也使成本、费用增加，主营业务利润只创造现金2200万元，同样不足以支付2600万元的经营费用，主营业务活动产生资金缺口350万元，12月份，公司股权转让，某某提前付款，国资局收款后，偿付原来对公司的欠款，公司其它应收款减少6500万元，为公司带来充足的现金，经营活动现金净流量剩余7300万元，公司偿还债务及利息及支付固定资产的投资资金后，加上外部资金注入因素，公司最终现金剩余6300万元。

B：2002年

1、主营业务现流入1632万元，其中净销售带来现金流入16291万元，但应收帐款增加，减少了现金流入4846万元。应收帐款变动严重影响主营业务现金流入，应收帐款增长率（348.13％）大大大于净销售的增长率（102.02％）。对应收帐款变动的分析参见5.4节（第13页）。

2、主营业务利润现金流出2963.75万元，其中存货增加使得现金流出2101万元，但造成主营业务现金流不足的主要原因还是应收帐款。

公司销售增长，应收及存贷相应增长，而且增幅大，应付帐款减少，公司主营业务现金流不足。

3、经营活动现金流不足4765万元。其中原因是因为经营费用现金流出3415.47万元，抵减折旧、摊销、预提等不产生实际现金变动因素后，经营费用付出现金1801.25万元。

与上年相比，公司经营费用的现金流出减少。在销量翻番的情况下，公司精简人员、严格控制经营费用，保证公司盈利的实现，公司管理能力加强，经营成效显著。

规模扩张带来折旧费用较上年增加、短期借款增加也使得预提费用增加。

4、其他业务收支及税金变动带来现金流入670.57万元，经营活动现金缺口减少到4094.43万元。

其中，其它业务收支现金541.30万元，较上年多盈余580万元，主要得益于公司加强对磷铁、磷泥、废旧包装物等副产品的管理、处理，充分实现盈利。

其它应收款变动带来现金流出406.65万元，相较上年度6521.59万元的流入减少甚多，原因：1.主要是上年度公司其它应收款大量收回；2.本年度公司新增其它应收款，A市磷酸盐厂1073万元，信达资产管理公司500万元。

应交税金流出增多，因为公司主营产品黄磷、磷酸2002年出口增值税由“先征后退”改为“免、抵、退”，应交增值税余额下降175％。（公司现行退税率为15％，即按出口FBO×人民币牌价×15％ 予以退免税）

5、公司财务费用中支付利息101.79万元，扣除财务费用的现金需求为4596.22万元。

6、公司2002年上半年偿还了本年到期的长期负债400万元，现金来源于公司收回的其它应收款。扣除长期负债后，现金不足4196.22万元。

7、公司为固定资产及投资支付现金7598.91万元，造成扣除投资活动后现金需求高达12195.13万元。

公司2002年固定投资支出现金7616.26万元，用于：（1）收购华宁腾龙磷业公司和玉溪锦坤磷业公司全部股权，其中：华宁出资1600万元（帐面资产3087万元），锦坤858万元，共计2458万元，（2）投资中轻依兰（集团）公司，共同成立昆明旭鹜化工有限公司，公司占股本的60％。上述投资额合计5158万元。

公司投资的现金可以来源于：（1）货币资金中公司剩余的募集资金2458万元；（2）折旧及预提的现金流入1755.86万元；两项合计为4214万元。（3）资本注入1951.26万元。（4）动用货币资金2142万元；全部合计8300万元。公司总投资7616万元，公司可以用自有资金来源进行投资活动。

公司投资实现了公司规模的扩大，公司生产能力提高4.6倍，保证了公司盈利的扩大。

8、公司通过对外融资，短期借款较上年增加5171.60万元带来现金流入，资本公积增加1951.26万元使资本注入现金，具体原因：（1）华融资产管理公司豁免公司借款本金及利息498万元；（2）滇东电力局豁免供电工程欠费约250万元；（3）控股子公司昆明旭鹜化工公司资本公积增加1100万元。

 

公司期初现金余额较高（6897.17万元），现金主要来源于销售收入（16290.92万元），其次是融资即短期借款（5171.60万元）；公司现金流出最主要的是生产成本（12223.36万元），其次是固定资产投资（7616.26万元），应收帐款变动而减少的现金流出也影响着公司的现金流（4846.36万元）。

公司通过自身现金流无法解决现金流出的需要。公司的短期借款带来的现金应用于公司经营及固定资产投资。

8.小结

通过对公司的财务分析，公司2002年盈利水平较上年度增加3667万元，达到历史最好水平。原因是销售增长、成本下降两个最基本因素。

销售增长是由于规模扩张，生产能力的提升。

成本下降的最主要原因是电力让利。

规模扩张带来公司经营的风险，但公司目前较为有利的政策因素及电力入主的客观原因有利于风险的降解。

——主要的弱点与风险

1、公司新增短期借款较多，目前的短期偿债能力不足。

2、伴随销售增长，公司应收帐款增加较大，直接影响公司销售及现金流量。

3、规模扩张带来的风险。

——主要的优势和风险化解能力

1、省政府政策对公司相当有利，电力让利后，公司产品具有较强的成本竞争力。

2、规模扩大，生产能力提高4.6倍，管理提升、销售加强、盈利增加。

3、公司具有长期偿债能力，公司可以以相似的条件获得外部融资。

4、应收帐款增加大，但帐龄短，公司历史上应收款的回收较好。

 (六)授信额度确定

1．借款原因分析

(1)季节性销售循环

不适用。

公司生产经营不存在周期性，借款原因也非季节性销售循环引起。

 (2)长期销售增长（每年的销售增长）

公司2001年销售增长产生资金需求650万元；公司2002年销售增长产生资金需求850万元；历史反映长期销售增长一直是企业的借款原因之一。

公司目前主营产品黄磷的生产能力为8.4万吨，按每吨6000元的较低价格计算，公司可以实现销售504000万元，这还不包括磷酸、水泥、三聚磷酸钠等其它产品的销售，公司今年的目标为销售实现3亿元，相当于只需销售出生产产品的一半。公司从2011年2月份开始新增了20多个营销人员，并打算成立专门的销售公司开拓市场。所以，保守预测销售增长率为85％，销售完成目标计划，以后每年增长30％，2005年销售达到只生产黄磷的产能，价格而且保守的估计在维系较低的6000元水平，销售为5亿元。公司2011年因销售增长，引发资金需求6156万元。

 (3)营运资金资产效率的变化

应收账款周转天数：

2002年较2001年上升77天，达140天，由此成生的应收账款资金占用是企业2002年最大的一项借款原因。从公司几年来的情况，结合2002年下半年各月份的数值趋势，考虑到公司2011年销售将大幅增加外销，付款期加长；为了达到销售迅速扩张，企业可能会对新发展客户实行较优惠的付款政策等原因，应收账款周转天数预测值取比今年略高的150天。因周转率下降引起844万元资金需求。

存货周转天数：

从2000-2002年存货的周转天数变动看，有所波动，但存货的绝对数一直呈上升趋势。存货的增长一直是企业的借款原因。2002年由于企业投资组建了几个公司（基本属于分公司性质）后，产能有了大幅提高，但尚未完全实现生产。预计2011年随生产能力的提高，保守估计市场开拓困难，存货中成产品及原材料均会有大量增长，预测存货达8000万元左右，以此推算周转天数为130天左右。因周转率下降引起821万元资金需求

应付帐款周转天数：

历史数据表明企业的应付账款周转天数也呈波动状态。2011年由于山东各大磷矿加大了产量，市场供应充足；且山东省内多个小水电厂建成投产，电力供应市场也日渐竞争激烈。企业在对原材料的款项结算当中，应处于有利地位。因此预测应付账款周转天数有由小幅增长，达110天。因周转率下降引起843万元资金剩余。

总体分析，由于营运投资周转率的变化引起的资金需求为1671万元。

 (4)盈利能力

2001年因盈利能力下降，产生资金需求735万元；

2002年因盈利能力上升，产生资金剩余5200万元；

2011年考虑其生产成本中50％以上是电力成本，由于与某某公司签有长期供电合同，电力成本的变动可能性不大。其他原材料由于目前市场供应充足，预计价格会有较小下调，因此保守预测成本占比基本与2002年持平为75％。经营费用方面，由于公司增收节支措拖的持续推进，经营费用可望较2002年再下降6％左右。因盈利能力的上升，产生资金剩余1800万元；

 (5)固定资产替换和扩张

2000、2001年公司没有因固定资产扩张引发的资金需求。

2002年公司规模扩张，固定资产原值上升7600万元。

2011年公司预计投资的A市磷酸盐厂需要资金360万元。

 (6)其他原因

公司销售，经常收到付款人支付的银行承兑汇票，以往公司通过背书转让解决了资金的及时回笼。在11月通过华夏银行城东支行办理贴现200万元。目前公司有400多万元的应收票据可以贴现。

 (7)小结

2002年前公司主要的借款原因是销售增长、及盈利能力下降引发的现金不足。

2002年主要借款原因是固定资产扩张及营运资金资产效率（周转率）降低，而引发的资金需求；需求总计达8900万元，公司通过银行融资获得短期借款7800万元。

2011年公司的主要借款原因是销售增长，资金需求6156万元，周转率下降产生资金需求1671万元，固定资产扩张产生资金需求360万元，三项共计8187万元。

此外，公司目前的应收票据400万元，产生400万元的票据贴现需求。

 

【注：此次申请是我支行单方面提出新增，公司目前的融资渠道较多，并未对我行提出申请。】

2．还款能力分析

现金流量分析：

从公司3年来的情况看，公司只有在2001年具备了偿还短期贷款的能力。2002年上半年公司虽然还清所有借款，但下半年公司又新增贷款7821.60万元，销售翻番，规模扩张，引发大额资金需求，公司年末不具备偿还贷款的能力。

通过销售基准情况的分析，公司实现2011年基本目标，最终产生现金需求4889万元，但业绩的继续增长，在以后两年公司均有还款能力。

在销售较差情况下，公司2011至2005年均具备还款能力。

销售较好情况下，公司2011年的还款能力不足，但2004、2005年均具备还款能力。

由于我行给予企业的授信，都是短期授信，因此还款能力应主要考虑以下因素：

现金循环分析：

2000年至2002年企业的现金循环周期分别为：127天；32天；161天。根据预测数计算2011年现金循环周期为170天。总体来看，企业的现金循环速度放慢，但仍可在授信期间（1年）内完成现金循环，通过采购—生产—销售—收回货款来获得还款能力。

流动性分析：

    企业的流动比及速动比逐年下降，2002年末为123％和％，仍处于可接受的范围。其2002年的流动资产按占比由大到小主要由应收账款、存货、其他应收款构成。从前面对应收账款的分析可以看出，2002年94.8％的应收账款账龄在1年以内，而且该占比呈逐年上升的趋势，1年以上的应收账款无论是从占比还是绝对数都逐年下降。目前公司的主要客户与其货款结算期均在半年左右，综上，应收账款的质量是较好的。存货由于产能的增加，2002年增加了原材料的储备，存货具备变现能力。其他应收款主要反映为对下属企业的内部借款，这部分款项的收回依赖于下属企业的经营及财务状况，由于缺乏材料无法有效分析其他应收款的变现能力。总体分析，企业流动资产的变现能力良好。

其他因素：

    旭鹜化建公司是多家银行大力支持的客户对象，融资渠道广泛，必要时可以通过债务转换—获得其他银行的贷款来归还我行贷款。只要我行切实做好贷后管理工作，选准退出时机，贷款的安全性是较高的。

财务报表风险：

    相对其他企业而言，公司作为上市公司，报表均经过审计，而且各方面对其监管较严，因此其财务报表质量是可接受的，依据财务报表所作分析基本能反映公司情况。

3．授信客户申请额

客户向我行申请票据贴现申请150万元，为了保证应收票据的贴现需求，申请500万元的授信支持。

4. 其他因素

公司目前的经营情况良好，政策面的获利因素较高，拥有同业公司不具备的资源优势及强大的成本竞争力。目前为公司的成长时期，风险可以控制，现阶段与公司的深入合作，对我行业务发展较为有利，我支行在与公司的接触中，拟争取将公司现有他行贷款6800万元中的2000万元部份，在到期、或提前还贷情况下，由我行给予信贷支持，条件为贷款方式为担保。

5．小结

2011年公司因销售增长，资金需求6156万元，周转率下降产生资金需求1671万元，固定资产扩张产生资金需求360万元，三项共计8187万元。公司目前的应收票据400万元，产生400万元的票据贴现需求。

通过预测分析，在销售较差情况下，公司具备还款能力；在基准及销售较好情况下，公司2011年当年的还款能力不足，但在以后年度均有还款能力。其资产流动性及变现能力良好，融资渠道广泛。总体评价具备还款能力。

（七）担保分析

公司目前在我行1000万元的贷款为信用方式。

银行承兑汇票的贴现不存在担保问题。

若公司提供贷款担保，可能为山东云电控股（集团）公司、山东某某控股（集团）公司、山东省担保公司、或其它与电力集团有关的公司、企业，因不确定，暂不进行具体分析，在实际操作中，根据具体情况进行分析。

（八）授信对象评级和授信业务评级

授信对象风险评级为5级。

授信业务风险评级为5级。

（九）综合结论及授信安排（授信品种、授信金额、授信期限、担保、利率、约束条件等）

1、行业风险及其风险化解能力

公司所处的磷化工业，变动成本高，经营杠杆低，规模扩张不一定能带来规模经济，规模扩张带来价格的议价及控制能力才是关键；

该行业是成熟行业，无明显的经济周期，行业盈利能力基本稳定；

该行业对资源及能源有较强的依赖，我省拥有全国乃至世界上磷资源优势和国内水电资源丰富的优势；

行业产品及行业本身目前一段时间内不存在被替代的完全可能性；

行业发展受国家调控，但磷产业是我省经济发展的四大支柱产业之一，有较好的政策支持。

行业产品生产会对环境产生影响，该行业中的企业对环保问题均较为重视，目前的科技技术已经能控制对环境的污染。

2、经营风险及其风险化解能力

公司存在的主要经营风险：产品品种单一；公司规模迅速扩张；主导产品变动成本的占比较高，经营杠杆较低，规模扩张的结果不一定能带来规模经济；生产规模扩张过快，若销售能力不足，或市场容力不够，将对公司产生巨大的经营风险；公司原材料采购及销售中，对大客户的依赖较强，虽然稳定但风险集中。公司管理层中擅于资本运作，信贷资金用途存在风险。

公司经营特点产生的优势及风险化解情况：

1、公司作为电力向三产发展的大旗，省政府的经济支柱，公司经营有较好的背景支撑，发展前景好；

2、磷电结合、矿电结合，切实降低了公司的生产成本，核心竞争力即成本竞争力较强；

3、公司已经发展为中国最大的黄磷制造企业，目前市场占有率全国第一，对市场价格有一定的控制力；

4、充足的资源，便利的交通，奠定了公司长远发展的基础。

5、公司作为上市公司，有健全的信息披露制度，经营管理相对透明，受社会及公众监督，可以及时发现、监控风险；

6、公司管理层素质较高，经营思路明晰，作风严谨、正派；

7、公司的经营管理仍有潜力可挖，成本费用仍有下降空间，盈利能力还可上升。

 

在省政府及电力的支持下，公司经营在今年还会继续发展，年末盈利将超过去年水平。

3、财务风险及其风险化解能力

风险：

1、公司新增短期借款较多，目前的短期偿债能力不足。

2、伴随销售增长，公司应收帐款增加较大，直接影响公司销售及现金流量。

3、规模扩张带来的风险。

风险化解能力：

1、电力让利后，公司产品具有较强的成本竞争力。

2、规模扩大，生产能力提高4.6倍，管理提升、销售加强、盈利增加。

3、公司具有长期偿债能力。

4、应收帐款增加大，但帐龄短，公司历史上应收款的回收较好。

5、公司不会因拖欠短期借款而影响整个融资能力及公司的经营发展。

4、授信额度确定

2002年公司资金需求达8000万元；

2011年的还款能力不足，但2004－2005年公司具备还款能力；

公司目前有400多万元的银行承兑汇票贴现可能，目前已经向我行申请150万元的贴现，客户尚未向我行申请增加流动资金授信；

我行与公司进一步密切合作，需要新增综合授信2500万元。

5、担保分析

公司目前在我行的1000万元贷款，方式为信用。

在与公司进一步合作中，我支行认为新增，或到期续贷，需有效降低风险，改变目前的信用贷款为担保贷款，具体方式为公司提供保证或抵押，因目前的担保情况不明，到时根据具体情况进行分析。

6、借款人评级和授信业务评级

授信对象风险评级为5级。

授信业务风险评级为5级。

7、综合结论及授信安排

磷工业是我省实现经济腾飞，促进地方经济发展的“四大经济支柱”之一，有着较好政策支持。公司作为中国最大的黄磷制造企业，经营状况好，与该公司的合作将对我行业务的发展起到良好的促进。

拟对此笔授信作如下安排：

维持现有1000万元的综合授信额度，新增授信2000万元用于短期流动资金周转，新增授信500万元用于银行承兑汇票贴现。共计综合授信叁仟伍佰万元（3500万元）。

为了有效控制风险，对新增的流动资金贷款及原1000万元授信还后续贷均需提供有效担保。

具体授信安排如下：

授信种类：综合授信

授信金额：人民币叁仟伍佰万元正（￥35,000,000.00元）

 

其中：分类授信种类：流动资金周转

              分类授信金额：叁仟万元正（￥30,000,000.00元）

授信期限：壹年

担保方式：保证或抵押

利率：5.0445％（基准利率下浮5％）

 

分类授信种类：银行承兑汇票贴现

              分类授信金额：伍佰万元正（￥5,000,000.00元）

授信期限：壹年

贴现利率：2.97％

 

针对此笔授信，我支行将注意做好对该公司贷款的贷时调查、审查，及贷后监控管理工作，做好银行汇票的真实性确认、把好贷款的用途及使用关，进一步加强与该公司的业务合作，让贷款效益最大化。

 

 

 

 

 

 

官渡支行

2011年3月9日

 

 

 

分行审查意见

 

（一）授信处审查意见

    1、主要风险点

　（1）近年来黄磷市场总体来说供大于求，公司自去年以来规模扩张较快，生产能力已逾8万吨，但其市场拓展是否能消化这些生产能力，据现有材料看尚有较大不确定性；

　（2）旭鹜化建02年的盈利能力较过去有了较大提高，年末实现净利润1092万元，“ST旭鹜”摘帽；但02年公司仅黄磷生产因电价下调（每度电含税价降低0.088元），就节约成本2567多万元（以平均每吨耗电1.36万吨计算），即某某公司02年实际向该公司让利2500多万元，若剔除此因素，旭鹜化建实际仍未扭亏；因此，其稳步、持续的发展，有赖于某某公司的继续支持；但随着国家电力体制改革的进行，实行厂网分离、主辅分离、竞价上网，对公司用电成本及经济效益从长远来看，应会有一定影响。

　（3）02年公司销售虽然增长较快，但应收帐款及存货的增长幅度超过了销售收入增长率，尤其是外销合同的回款期延长至120天，影响了企业资金的周转速度；公司流动比逐年降低，再加上收购其他企业，占用了大量资金，企业短期偿债能力不强。

    2、借款原因分析及结论

        2002年末公司出现资金缺口5000多万元，主要原因为：（1）02年应收帐款、存货大幅增加，导致营运投资周转率较上年大幅下降（01年11.1，02年2.25），产生现金流出5668万元；同时销售收入增长引起营运投资现金流出848万元，故营运投资的变化共造成现金流出6516万元；（2）02年收购华宁腾龙磷业公司（1600万元）和玉溪锦坤磷业公司（858万元）全部股权，并投资2700万元控股成立昆明旭鹜化工有限公司，导致固定资产增加7616万元；（3）其它营运投资增加产生现金流出2347万元。以上资金缺口，企业用净利润和折旧产生的现金流入远远不足以弥补，故02年新增借款5172万元，其余通过资本公积增加1951万元，少数股东权益增加2426万元，以及手持现金的减少（5232万元）来满足。

　　据支行调查，公司今年除收购A市磷酸盐厂（02年末已支付500万元）外，没有其他投资计划，故03年预计公司的资金需求主要产生于销售增长引发的营运投资现金流出，少部分来自固定资产投资需求。

　　支行此时申请新增授信额度，带有营销性质，企业并未向支行提出申请，且从母公司（不含昆明旭鹜化工公司）今年2月末报表看，货币资金为2631万元，目前亦不需要新增借款；企业03年的预算报告中预计今年银行借款减少800万元。

    3、还款能力及预测值准确性分析

　　该公司自去年以来频繁收购或控股其他相关企业，致使报表口径变化较大，且某些收购计划支行难以及时掌握，给预测带来较大不确定性。

　　支行预测公司基准情形下03年末有4889万元资金缺口，04年末、05年末分别有3920万元、2626万元资金剩余，缺乏足够依据，主要因为：

　　（1）调查报告预测03年的营运投资周转率降为2（02年为2.25），但04年、05年大幅上升至4和6，导致04年营运投资产生现金流入5274万元，是04年末预测有现金剩余近4000万的主要因素。理由是以后两年公司管理进一步加强，营运投资周转率应能得以上升。审查认为，从02年情况看，公司销售的增长伴随着应收帐款、存货等更大幅度的增加，因此04年、05年营运投资周转率预测为03年的2倍及3倍缺乏依据。　

　　（2）调查报告将04年、05年的净利润率均预测为8%，高于企业近年的最高水平7%，且公司02年报中披露，03年磷酸增值税返还50%的政策即停止执行，应会对企业的效益产生一定影响，因此预测缺乏足够依据。

　　初步调整预测值后，在公司不进行新的投资的情况下，基准情形下预计公司04年现金剩余近2000万元，具备部分还款能力，但不具备所有银行借款7800万元的全部还款能力。

　　4、担保分析

　　该公司在我行目前贷款余额为1000万元，为信用方式，在他行有6800万元贷款，均为担保方式。支行此次申报贷款方式为担保，但未确定具体担保单位，可能为山东云电控股（集团）公司、山东某某控股（集团）公司、山东省担保公司等，这些企业的情况即担保能力也不清楚。从规避风险的角度，建议以山东某某控股（集团）公司作为担保方。

    5、授信评级及授信结论

　　经审查，对该公司的评级为5级。综上，主要风险点如前所述，考虑到山东某某集团入股后，使生产成本得到有效控制，同时增强了产品的市场竞争力，公司作为我省磷化工行业的重要企业，亦得到政府的支持，从既加强营销又规避风险的角度，同时结合对其借款原因与还款能力的分析，拟同意对该公司核定综合授信额度2500万元，分类额度为：短期流动资金贷款额度2000万元，业务评级为5级，利率为基准利率下浮5%，银行承兑汇票贴现额度500万元，业务评级为4级，贴现利率不低于再贴现利率，期限一年，短期贷款额度可按1：1调剂为银承贴现额度，可循环使用，下次审查日为本次批准日起顺延1年，方式：山东某某控股（集团）公司担保。请支行对信贷资金的流向加强监控，防止挤占挪用，我行贷款只能用于流动资金周转，额度内新增贷款只能用于置换他行借款；办理贴现时要严格执行有关规定；同时，认真做好授信后的管理，发现问题及时压缩授信额度。

    6、授信后监控指标

　　（1）产品的销售情况及市场行情、客户变化情况，应收帐款的变动情况，主要应收帐款对象的资信情况；（2）企业的投资计划及影响，已收购或控股企业的经营状况；（3）其它营运投资。

 

       签字：    王艳               日期：    2011.3.17

（二）授信处主管意见

 

同意提交贷审会审议

       签字：    莫宏伟代     日期：    2011.3.17

 

 

分行审批意见

（一）分行贷审会表决结果 贷审会委员共8人，本次到会8人。 　　　7票同意对该企业核定授信额度2500万元（其中6票同意担保方式为保证或抵押，由支行进一步明确，1票同意新增的1000万元由山东某某控股（集团）公司提供保证），1票同意给予授信额度1500万元。     整理人员：王艳           日期：2011.3.17

（二）分行贷审会审查（审批）意见          在化工行业的整合完成前，我行对该企业的支持，应以短期融资、参与性为主。同意对山东凿岩钎具厂公司的客户评级为5级，并对该公司核定综合授信额度2500万元，分类额度为：短期流动资金贷款额度2000万元，业务评级为5级，利率为基准利率下浮5%，银行承兑汇票贴现额度500万元，业务评级为4级，贴现利率不低于再贴现利率，期限一年，短期贷款额度可按1：1调剂为银承贴现额度，新增的1000万元短期贷款额度为一次性使用，剩余1000万元短期贷款及500万元银行承兑汇票贴现额度可循环使用，下次审查日为本次批准日起顺延1年，方式：落实担保或抵押。请支行对贷款及贴现资金的流向加强监控，防止挤占挪用，只能用于流动资金周转；办理贴现时要严格执行有关规定；同时，认真做好授信后的管理，发现问题及时压缩授信额度。             贷审会主任签字：陈广业        日期：2011.3.17

（三）信贷执行官意见 同意贷审会意见。支行在放款之前，须将担保的落实情况报授信处。                   签字：陈广业                 日期：2011.3.17

 

 

 

范本2

 

授信申请书

栾城县农村信用合作联社：

我公司成立于2009年9月，公司注册资本100万元。主要经营奶牛养殖、牛奶及饲料销售等。公司注册地址栾城县西营乡前牛村。截止目前，公司占地    亩建筑面积    平方米，拥有    养殖户，现养奶牛   头。公司管理规范，经营正常，并符合国家行业、产业政策。为了更好的抓住机遇，扩大商机，促进我公司持续健康的发展，我公司急需贷款150万元，特向贵社提出贷款申请，以作为强有力的资金保障后盾，望贵社给予支持。现将具体事宜汇报如下：

一、企业基本情况

本公司成立于**年。在工业园占地*亩，建筑面积**平方米，机器**台(套)，**生产线*条。公司被国家民委确定为少数民族用品定点生产企业、发展成为**县**产业的优势骨干企业和“2321”劳务实训基地。本公司经营稳健，具有先进的经营理念和较高的管理水平。

一、企业资产负债状况

目前本公司总资产为*元，其中固定资产*元 ，存货*元，应收账款*元，其它资产*元。

本公司在建行贷款*万元，城南信用社贷款*万元，应付账款*元。资产负债*%。

三、公司的经营情况

本公司在发展过程中，积极调整经营策略，注重销售市场的开发与维护。2006年已经实现了100%的订单化经营，完全摆脱了盲目收购的被动经营局面。与**公司和深圳**有限公司建立了长期的购销合作关系。生产中严把质量关，以优质的产品赢得了众多客户。实行了无毛绒的加工经营策略，目前取得了很好的市场效益和经济效益。

四、公司发展情况

本公司2005年创收总营业收入达*万元，向国库上缴税金*万元;2006年创收总营业收入达到*万元，向国库上缴税金*万元。

我公司按照《公司法》建立现代制度，目前现代化企业构架已经形成。注重诚信建设、技术进步、制度创新。多年来管理完善，在市场价格忽高忽低的情况下，始终在稳步前进，在经营过程中严把收售关，密切关注市场行情，灵活经营，再加上风险意识很强，诚心度高，多年来生意蒸蒸日上.越做越大。本公司的生产经营已进入一个良好的循环状态，资金运营正常，管理过程有序，发展稳步持续，现已具备了良好的获利能力。

五、贷款用途及还款来源

本公司贷款用于补充流动资金，收购原料。还款来源为销售回笼资金。

我们相信，在贵行的支持下，我公司将会继续作大做强，成为***行业领头军。

特此申请

企业法人：

***制品有限公司

****年*月*日

范本3

中国建设银行小企业授信业务申请书
致中国建设银行:							单位：万元
借款人(名称)
借款人类型			□有限责任公司       □股份制公司          □其他
注册时间				注册资本
贷款证(卡)号
基本账户开户行				账号
经营范围
主导产品
总资产			万元	上年度销售收入			万元
是否上市公司			□是 □否
已持续经营年限			□1年以下      □1年以上3年以下       □3年以上
在建行开户年限			□3个月以下 □3个月以上1年以下   □1年以上    □3年以上
法定代表人					电话
联系人					电话/传真
通讯地址					E-mail
企业客户贷款资料
申请业务种类		□固定资产贷款   □流动资金贷款   □银行承兑汇票   □保证   □贸易融资
		□其它：
借款金额		万元
借款期限
借款用途		□固定资产投资   □流动资金周转   □其它：
还款来源
担保方式	抵押	□自然人拥有的不动产(不接受产权人及其所抚养家属生活所必须的商品房住宅抵押)
		□商品房住宅    □商用物业     □标准工业厂房
		□企业法人的不动产
		□商品房住宅    □商用物业     □工业标准厂房
		□土地使用权
	质押	□存单   □国债   □保证金　　□银行承兑汇票
		□标准仓单    □特定动产    □其它
	保证	□企业担保
		保证人名称：
		□自然人担保
		保证人姓名：
		□营业执照  □企业法人代码证  □公司章程  □税务登记证
		□贷款证  □身份证
提交资料		□抵(质)押物清单、权属证书和评估报告
		□资产负债表、损益表和现金流量表的年报表及最近一期报表
		□借款人有权机构决议   □担保单位有权机构决议
		□保证人营业执照和公司章程   □担保意向书及保证人相关资料   □其它：
声明与保证
一、借款申请人声明与保证
1、本人保证上述所提供的信息和资料的真实性、准确性和完整性，同意并授权贵行向有关方面查证。
2、在签署本申请表格之前已充分了解了贵行一般授信业务的管理规定，已充分理解根据该规定所办理业务的法律后果，在此基础上同意向贵行申请一般授信业务。
申请人(公章)
法定代表人或授权代理人(签字)：
日期:      年   月   日
二、   抵(质)押物共有人声明与保证
本人完全理解抵(质)押行为的法律后果，并在此基础上同意将与借款申请人共同拥有的抵(质)押物用于向贵行申请“速贷通”业务的抵(质)押担保。
抵(质)押物共有人(签字)：
日期:      年   月   日

 

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